中国巴菲特 “钱进”Labubu母企为哪桩？

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（消息）中国知名投资者段永平近期频频买进在香港交易所上市的中国潮玩公司、热门潮玩知识产权（IP）Labubu母公司——泡泡玛特（Pop Mart），真金白银重磅出击，引起市场热议个中缘由。

段永平是企业家出身，他早年创办的步步高电子公司后来衍生出许多中国手机品牌如欧珀（OPPO）、维沃（Vivo）、一加（OnePlus）、真我（realme）与艾酷（iQOO）等。投身投资界后，他因推崇价值投资路线，而遭外界拿来与美国知名投资者巴菲特相提并论，被誉为“中国巴菲特”，曾经的成功投资案例包括中国知名企业网易（NetEase）与拼多多（Pinduoduo）等。

截至周一（25日），段永平及其控制的H&H国际总共持有泡泡玛特7637万1600股，占5.69%股权，成为大股东。根据泡泡玛特近期股价走势测算，段永平相信共耗资逾110亿港元。

周四（28日），泡泡玛特创始人、主席兼首席执行员王宁公开表示，泡泡玛特将继续深耕IP开发与营运，立志成为一家世界级企业，做出世界级品牌。

抄底泡泡玛特

段永平大举投资泡泡玛特，是在意料之中。4月9日，段永平曾透露，他通过卖出看跌期权的方式布局泡泡玛特。

他说，泡泡玛特的盈利情况激发了他的好奇心，他花了好几天时间去理解这家公司。“很久没有这种兴奋感了。”

从泡泡玛特的股价走势看，在3月25日发布抢眼的2025年度业绩后，王宁表示：“2026年，我们希望努力做到不低于20%的成长速度，不会追求特别激进的增收不增利式成长。”

该公司营收增速从去年的184.7%，骤降到王宁口中的“不低于20%”，部份投资者认为这意味泡泡玛特此前的高成长逻辑被打破，资金夺路而逃。3月25日，泡泡玛特股价大跌22.51%，接下来连续4个交易日连续下跌，跌幅总共高达33.89%。

让人们一直关注

与此同时，段永平开始捡拾筹码。从他买进的逻辑看，不是基于市场走势，而是聚焦生意本身。

谈到泡泡玛特的竞争壁垒，段永平认为有几点，包括已经建立起来的品牌优势、签约了全球顶级艺术家、覆盖全球各地的门店，以及王宁和他的管理团队。

在段永平看来，上述壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特。只要潮玩有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意，该公司的壁垒远比想像中的强大。

在认为自己“看懂”泡泡玛特之后，段永平果断下注，短短一个多月时间便已耗资逾百亿港元。

看好王宁是关键

此前，段永平曾表示，在重大机会到来时，要重仓出击。他曾对朋友表示：“投资很重要的一点是要敢下重注，如果很看好的目标却持仓还不到1%股权，没有任何意义。”

在谈到缘何买入泡泡玛特时，段永平表示，他看好王宁是买入的关键因素。前两年，他觉得泡泡玛特是一家很有意思的公司，创始人王宁年轻且认知清晰，企业文化也很好，但当时股价有点贵，也不知道盈利演变会如何发展。

在看到最新的财报数据后，没想到盈利表现如此之好，于是他改变想法，开始买入。

“我曾经是一个“企业家”，明白王宁有多么厉害。他还那么年轻，能至少好好干25年以上，所以复利效果也将是惊人的。”

对于笃定要做价值投资的段永平来说，重仓出击泡泡玛特，还缘于王宁秉持“长期主义”理念。

周四，在中国国务院新闻办公室（简称国新办）举行的“新征程上的奋斗者”中外记者见面会上，王宁表示，泡泡玛特坚持长期主义，不追求短期爆款，做能够走10年、20年的经典IP。

同时，该公司会加大在内容、主题乐园、数码产品等方面的投入，让IP从一个玩具，变成一个“有故事、有情感、有陪伴感”的文化符号。

投资者多难效仿

中国投资同行曾评价段永平说，他持仓时间很长，更多是基于产业周期、生意模式角度出发，也更多看重创始人的能力，普通投资者很难像他这样操作。对于投资者来说，即使是公认的优质目标，如果在市场高点买进，也可能多年不赚钱，甚至亏钱。

投资者要根据自身的投资久期、投资目标收益及风险承受能力等因素，选择适合自己的投资策略。

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