好了伤口忘了疼？ 别被世纪IPO冲昏头

（消息）美国今年可谓是“首次公开售股（IPO）世纪”的一年，美股将迎来SpaceX、OpenAI和Anthropic三大重量级科技巨头排队上市，三家公司总市值预计将达到约4兆美元；惟，华尔街却围绕其估值的质疑声不断。

有分析员提醒称，还记得朱克伯格（Mark Zuckerberg）将面子书（Facebook）推向公开市场时发生了什么吗？

现为Meta的面子书于2012年5月18日上市后，股价从峰值到谷底下跌了54%，上市首年下跌了32%；同期，标准普尔500指数上涨了10%。

分析指出，对面子书而言，主要问题在于其估值，尤其是考虑到其商业模式。当时面子书的核心广告商业模式尚未得到充份验证，而华尔街却将其估值定得过高，显然是高估了其基本面。

未来盈利难预测

回看美股史上最大IPO——马斯克旗下的SpaceX，该公司业务构成异常多元，涵盖火箭、卫星通讯和人工智能（AI）等领域，将于美国时间周五（12日）在那斯达克正式挂牌交易。

据悉已敲定了每股135美元的发行价，拟通过出售约5亿5560万股筹集750亿美元，估值有望达1兆7700亿美元。

由于马斯克个人影响力巨大，同时公司业务跨度极广，因此其合理估值一直是市场争论的焦点。

财务数据显示，该公司2025年营收增长33%，达到186亿7000万美元；但净亏损仍高达49亿4000万美元。今年首季净亏损也非常惨重，达到42亿8000万美元。

造成亏损的主要原因是马斯克向AI基础设施领域进行资本密集型转型，SpaceX每年在AI资本支出方面投入400亿美元。

因此华尔街分析员们认为，这家企业在可预见的未来不太可能盈利。归根结底，投资者买入的将是一个投机性的、面向未来的生态系统。

上市首年收益均为负

Truist Wealth首席投资员兼首席市场策略员勒纳（Keith Lerner）研究了最近30家大型IPO公司，结果显示这些公司未来6个月和12个月的预期收益均为负值；大多数公司在上市首年就面临大幅回撤。

其研究结果显示，最近30家主要IPO公司的6个月和12个月平均回报率均下降了9%。其中，过去12个月跌幅最大的股票包括Lyft跌幅达65%、Coinbase跌幅达55%、Robinhood跌幅达74%，以及Rivian跌幅达67%。

勒纳补充：“预计的规模和散户参与度可能会在SpaceX IPO引发的兴奋情绪之外，带来显著的市场波动。”