交易平台惹的祸 SK海力士跌停板

据外媒报道，韩国记忆体大厂SK海力士星期四（6日）在另类交易平台（ATS）Nextrade盘前交易时，股价一度瞬间触及30%的跌幅限制，不过随后迅速反弹，最终仅收跌约2%。

报道称，盘前交易开盘后，SK海力士仅有11股以每股116万8000韩元成交，较前一交易日收盘价168万8000韩元暴跌约30%，随即触发波动性中断机制（VI），交易暂停并转入两分钟集合竞价。

恢复交易后，股价迅速回稳，跌幅收窄至约3%至4%；截至盘前交易结束时，跌幅进一步缩小至约2%，几乎收复早前所有失地。

报道指出，这场“闪崩”主要源于Nextrade盘前交易机制的特性，而非公司基本面出现重大变化。

据了解，Nextrade盘前交易时段为每日早上8时至8时50分，采用连续竞价制度，买卖报价一旦撮合成功便立即成交。由于开盘初期市场参与者有限、流动性不足，在成交量极低的情况下，即使只有一笔交易，也可能形成当时的市场价格，导致股价出现剧烈波动。

偏离达到或超过10%时系统自动暂停

值得注意的是，Nextrade盘前连续竞价机制与传统交易所开盘前采用的集合竞价制度有所不同。一般而言，正式开盘前会先累积大量买卖订单，再通过撮合计算出相对均衡的开盘价格，价格发现机制较为充分。

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相较之下，盘前连续竞价没有订单累积缓冲，一旦有投资者以远低于市价的价格挂单并成功成交，该成交价便会即时成为市场参考价格，因此在流动性不足时，股价更容易出现大幅波动。

据报道，在同一交易日，三星电机（Samsung Electro-Mechanics）及Alteogen也曾因盘前仅有一股成交，股价一度较前一交易日收盘价触及涨停水平，显示相同交易机制既可能导致股价急跌，也可能推动股价急升。

针对近期接连出现的异常成交情况，Nextrade宣布，将于9月14日起正式实施静态波动性中断机制（VI），以降低极端价格波动风险。

根据报道，当申报价格较前一交易日收盘价或参考价格偏离达到或超过10%时，系统将不会立即撮合成交，而是自动暂停连续竞价，并转为两分钟集合竞价模式，期间集中收集买卖订单、重新计算均衡价格后，才恢复正常交易。

报道指出，这项机制犹如为市场设置一道“冷静期”，当价格出现异常波动时，可暂缓即时成交，让市场有时间重新形成较合理的价格，从而避免个别极端报价直接影响成交价格。

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